Dit is alles wat u kunt verwachten van de toespraak van Fed-voorzitter Powell vrijdag in Jackson Hole

Ondanks alle aandacht die de beleidstoespraak van voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve vrijdag krijgt, lijkt de kans klein dat er verrassend nieuws in zal staan.

De markt heeft tenslotte een besluit genomen: de Fed zal in september beginnen met het verlagen van de rente – en zal waarschijnlijk tot het einde van het jaar en tot in 2025 blijven verlagen.

Hoewel er nog enkele vragen blijven bestaan ​​over de omvang en frequentie van de bezuinigingen, moet Powell nu een kort overzicht geven van de stand van zaken en een beperkt advies geven over wat ons te wachten staat.

“Stop me als je dit eerder hebt gehoord: ze zijn nog steeds datagestuurd”, zegt Lou Crandall, een voormalige functionaris van de Federal Reserve en nu hoofdeconoom bij Wrightson-ICAP, een beursvennootschap waar hij meer dan veertig jaar heeft gewerkt. . Hij verwacht dat Powell ‘duidelijk zal zijn in termen van richting, maar details over hoe snel en de exacte timing zullen afhangen van de gegevens tussen nu en de bijeenkomst. Er bestaat geen twijfel over dat ze in september zullen beginnen met het verlagen van de rente’.

De toespraak zal om 10.00 uur EST worden gehouden op de jaarlijkse mondiale centrale bankiersconferentie van de Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming. De conferentie heeft de titel “Reassessing the Effectiveness and Transmission of Monetary Policy” en duurt tot en met zaterdag.

Als er enige twijfel bestond over de intenties van de Fed om tijdens de vergadering van het Open Market Committee op 17 en 18 september een renteverlaging van minstens een kwart procentpunt goed te keuren, werden deze woensdag weggenomen. Uit de notulen van de bijeenkomst in juli blijkt dat een ‘overweldigende meerderheid’ van de leden voorstander is van een renteverlaging in september, behoudens eventuele verrassingen.

Philadelphia Fed-president Patrick Harker benadrukte dit punt donderdag verder toen hij tegen CNBC zei dat “we in september het proces van renteverlaging moeten starten.”

De hamvraag hier is of de eerste renteverlaging in ruim vier jaar een kwart procentpunt of een half procentpunt zal bedragen, een onderwerp waar Harker zich niet aan heeft verbonden. De markten gokken op een kwart procentpunt, maar laten een kans van één op vier procentpunt van een half procentpunt open, volgens gegevens van de CME Group. Voerwacht.

Een stijging van een half punt zou waarschijnlijk een aanzienlijke verslechtering van de economische gegevens tussen nu en dan vereisen, met name een nieuw zwak rapport over de niet-agrarische loonlijsten over twee weken.

“Hoewel ik denk dat het basisscenario van de Fed is dat de rente met een kwart zal stijgen, en mijn basisscenario is dat de rente met een kwart zal stijgen, denk ik niet dat ze de behoefte zullen voelen om hierover in die mate enige sturing te geven. ‘ zei Crandall.

In voorgaande jaren gebruikte Powell de toespraak van Jackson Hole om brede beleidsinitiatieven te schetsen en aanwijzingen te geven over de toekomst van het beleid.

Bij zijn eerste optreden in 2018 maakte hij zijn visie duidelijk op het feit dat de rente- en werkloosheidscijfers als ‘neutraal’ of stabiel worden beschouwd. Een jaar later maakte hij bekend dat er renteverlagingen op komst waren. In een toespraak te midden van racistische protesten in 2020 onthulde Powell een nieuwe aanpak die het mogelijk zou maken dat de inflatie hoger dan normaal zou stijgen, zonder de rente te verhogen, om een ​​meer inclusieve arbeidsmarkt te bevorderen. Een “flexibele gemiddelde inflatiedoelstelling” zou echter voorafgaan aan een periode van stijgende prijzen, waardoor Powell de komende drie jaar door een delicaat mijnenveld van beleid zou moeten navigeren.

Deze keer zal het de taak zijn om de verwachtingen van de markt te bevestigen en tegelijkertijd de indrukken van de economie weer te geven, met name de afnemende inflatiedruk en enige zorgen over de arbeidsmarkt.

“Voor ons zal de sleutel de toon van Fed-voorzitter Powell zijn, waarvan we verwachten dat deze zal neigen naar versoepeling” of naar lagere rentetarieven, zegt Jack Janasiewicz, hoofdportefeuillestrateeg bij Natixis Investment Managers Solutions, in een schriftelijk commentaar. “Simpel gezegd blijft de inflatie richting de 2%-doelstelling evolueren, in een tempo dat de consensus lijkt te overtreffen.”

De Fed heeft de belangrijkste rentetarieven voor daggeld de afgelopen dertien maanden onveranderd gehouden, na een reeks agressieve verhogingen. De markten hebben het meestal goed gedaan onder een regime van hoge rentetarieven, maar… Autofabrikanten kwamen kortstondig in opstand na de bijeenkomst in juli, na tekenen van een verslechterend bedrijfsbeeld en een zwakke productiesector.