CEO van Warner Bros. Discovery, Zaslav, staat onder druk om waarde te leveren

Warner Bros. Ontdekking CEO David Zaslav moet snel een overwinning behalen.

Sinds de fusie van Discovery met WarnerMedia in 2022 en het onmiddellijk verlagen van de kosten met miljarden dollars, heeft Zaslav moeite gehad om aandeelhouders ervan te overtuigen dat zijn bedrijf een waardevolle investering is.

De aandelen van Warner Bros. Discovery zijn met ongeveer 70% gedaald sinds 8 april 2022, de dag waarop de fusie werd afgerond. Zijn termijn werd bepaald door executie Duizenden ontslagenFilms en tv-series knippen Voor belastingefficiëntieTrump heeft CNN+ een maand na de lancering vermoord, Chris Licht, CEO van CNN, aangenomen en ontslagen, zijn diploma-uitreiking aan de Universiteit van Boston werd onderbroken door studenten die vorig jaar tijdens een schrijversstaking ‘betaal je schrijvers’ scandeerden, en de NBA aangeklaagd nadat hij voor The League had gekozen verlengde de mediarechten van zijn bedrijf niet na bijna 40 jaar samenwerken.

Dat maakt de zaken nog erger voor hem, die Zaslav Voor een lange tijd Een van de best betaalde CEO’s van het land. Zijn compensatie voor 2023 steeg met 26,5% tot bijna $ 50 miljoen. Bonus Zaslav is gekoppeld aan het vergroten van de vrije kasstroom en het terugdringen van schulden, een missie onder leiding van John Malone, de mediamagnaat en invloedrijk bestuurslid die Zaslav verdedigde, eerst bij Discovery en nu bij Warner Bros. Discovery, dat een marktkapitalisatie heeft van ongeveer $ 17 miljard. en $37,8 miljard aan schulden.

Het aandeel daalde donderdag tijdens de handel met ongeveer 9%. Het bedrijf heeft woensdag maar liefst 9,1 miljard dollar aan bijzondere waardeverminderingen genomen vanwege het waardeverlies in zijn lineaire kabelnetwerken – wat nog steeds meer dan 100% van de aangepaste EBITDA van het bedrijf vertegenwoordigt. Dit betekende dat de rest van het bedrijf geld verloor.

Warner Bros. Discovery gaf de schuld aan “aanhoudende zwakte op de Amerikaanse lineaire advertentiemarkt en onzekerheid met betrekking tot de verlenging van aangesloten en sportrechten, inclusief de NBA” voor de omvang van het verlies.

Dit klinkt beleggers niet als muziek in de oren.

Een deel van het argument achter de fusie van Discovery met WarnerMedia was dat het gevarieerde contentportfolio een ‘geweldige partner voor adverteerders’ zou zijn, aangezien zei Zaslav Toen de deal voor het eerst werd aangekondigd in 2021.

En het introduceren van onzekerheid in de waardering van het bedrijf als gevolg van het verlies van NBA-rechten lijkt onlogisch in het licht van de bewering van Zaslav uit november 2022 dat “we de NBA niet nodig hebben.”

“De waardedaling geeft aan dat dit bedrijf duidelijk te veel heeft betaald voor lineaire activa als onderdeel van de fusie met WarnerMedia, en gezien de toenemende druk op het lineaire ecosysteem roept het ook de vraag op wat dat zal zijn”, zegt Robert Fishman, analist bij onderzoeksbureau MoffettNathanson de toekomstige kasstromen op deze activa na een mogelijk verlies voor de NBA.”

Zaslav stuurde woensdag echter een boodschap van vertrouwen tijdens de conference call over de winstcijfers van het bedrijf.

“We hebben een goed gevoel over waar we nu staan”, zei Zaslav. “We moeten alle opties bekijken, maar de eerste prioriteit is om dit bedrijf zo effectief mogelijk te runnen.”

Terwijl het bedrijf vooruitgang blijft boeken bij het toevoegen van abonnees aan zijn streamingdienst (3,6 miljoen abonnees in het kwartaal) en een duurzame winstgevendheid nadert, blijven de dalingen van de lineaire omzet en de daarmee samenhangende inkomsten de groei bij zijn vlaggenschip direct-to-consumer-dienst overtreffen. Max.

Het feit dat Warner Bros. Discovery er de afgelopen twee jaar niet in is geslaagd om grip te krijgen, duidt erop dat het een belangrijk doelwit zou kunnen zijn voor een activistische investeerder, die zou kunnen aandringen op de afzetting van Zaslav of op zijn minst een afstoting zou eisen van activa als CNN of zijn gamingdivisie.

Het bedrijf bezit ook een aantal andere waardevolle bedrijven, waaronder HBO en Warner Bros. Studios. En DC-strips. LightShed-analist Rich Greenfield beweerde dat het bedrijf zijn consumentenambities aanzienlijk moet terugschroeven en zich moet concentreren op het licentiëren van inhoud aan andere grotere streamingoperators.

Terwijl Zaslav woensdag tijdens een winstconferentie openlijk het zoeken naar partnerschappen en fusies besprak, verwierp Chief Financial Officer Gunnar Weidenfels de geruchten over een mogelijk uiteenvallen van het bedrijf, daarbij verwijzend naar de voordelen van “één ontdekking voor Warner Bros.”

“Elke dag zie ik overal in de sector bewijzen van de voordelen van deze strategieën”, aldus Weidenfels.

Er zijn twee duidelijke obstakels voor de potentiële activist. De eerste is de invloed van Malone op het bestuur. Het is mogelijk dat het activistenfonds zal weigeren bestuurszetels te bemachtigen als het van mening is dat de invloed van Malone zo groot is dat alle voorstellen zinloos zijn.

De tweede reden is dat Warner Bros. Discovery al de juiste strategie volgt, gezien de enorme schuldenlast van het bedrijf in verhouding tot zijn marktkapitalisatie. Als Zaslav ook op zoek is naar kopers voor Warner Bros. Discovery, kan het aanbod van de activist om het bedrijf te verkopen niet helpen.

Warner Bros. Discovery genereerde vorig jaar ruim 6 miljard dollar aan vrije cashflow, dankzij een scherpe daling van de contentuitgaven als gevolg van de staking van schrijvers en acteurs. Volgens Moffett-Nathanson zal dat aantal dit jaar dalen tot ongeveer 4 miljard dollar als Hollywood weer aan het werk gaat.

Beleggers zullen zeker willen weten hoeveel een NBA-verlies de vrije kasstroom de komende jaren zal beïnvloeden, ervan uitgaande dat de Warner-rechtszaak het bedrijf geen hoop games oplevert. Maar de strategie van Malone en Zaslav om zich te concentreren op het streamen van winstgevendheid en het verlagen van de kosten zou uiteindelijk vruchten kunnen afwerpen.

Het lijkt echter duidelijk dat de druk op Zaslav om te bewijzen dat hij waarde kan bieden toeneemt. Als we naar zijn concurrenten kijken, Disney Media-eigenschappen lijken toe te nemen na een aantal jaren van pijn, en Groot mondiaal Ze trok aan het koord en stemde ermee in om te fuseren met Skydance Media.

Een deel van de reden waarom Zaslav Licht vorig jaar van CNN ontsloeg, is… Een roman erover Het werd erg giftig.

Nu loopt Zaslav het gevaar in dezelfde val te trappen.

— Rohan Goswami van CNBC heeft bijgedragen aan dit artikel.

Bekijk: Tom Rogers vertelt over Disney en Warner Bros. Discovery