De sombere voorspellingen van Humana laten zien dat de particuliere Medicare-hausse voorbij is

(Bloomberg) – Private Medicare-plannen die jaren van groei voor Amerikaanse zorgverzekeraars hebben gestimuleerd, worden minder winstgevend en kunnen senioren meer geld gaan kosten, zo bleek uit de resultaten van Humana Inc., waardoor de aandelen in de hele sector daalden.

Meest gelezen van Bloomberg

Humana, het op een na grootste Medicare Advantage-bedrijf, sloeg een sombere toon aan toen het zijn winstverwachtingen voor 2025 introk en de winsten voor 2024 lager voorspelde dan meer pessimistische analisten hadden voorspeld. De aandelen daalden in New York met maar liefst 15%, de grootste intraday-daling sinds juni.

Naarmate de medische kosten stijgen, zal Humana de prijzen moeten verhogen en de voordelen moeten terugschroeven om de winstmarges te versterken, zeiden leidinggevenden donderdag tijdens een conference call, en ze verwachten dat concurrenten hetzelfde zullen doen. Als dat gebeurt, kan dit het einde betekenen van de hausse op het gebied van de zorgverzekeringen van zorgverzekeraars.

“De hele sector zal waarschijnlijk zijn plannen voor volgend jaar herzien”, zei Bruce Broussard, aftredend CEO, tijdens een telefonische vergadering. “Ik weet niet hoe de industrie dit soort toename van het gebruik zal accepteren, gekoppeld aan de veranderingen in de regelgeving die zich in 2025 en 2026 zullen voortzetten.”

Volgens een donderdag uitgegeven verklaring verwacht Humana nu een aangepaste winst van ongeveer $16 per aandeel in 2024. Dit zou de winst per aandeel terugbrengen naar een niveau dat we sinds 2018 niet meer hebben gezien, wat sommige analisten choqueert.

“We dachten niet dat $16 mogelijk was”, schreef Jefferies-analist David Windley in een onderzoeksnota. Vanaf dit niveau is Humana van plan om in 2025 met $6 tot $10 per aandeel te groeien.

Concurrenten boden verschillende verklaringen aan voor de stijging van de medische kosten, wat de onzekerheid in de getroffen sector vergrootte. UnitedHealth Group Inc., de grootste verkoper van Medicare Advantage-plannen, vertelde investeerders op 12 januari dat de hogere kosten die eind vorig jaar werden waargenomen seizoensgebonden waren en pas in 2024 zouden duren. Elevance Health Inc., een kleinere speler in Medicare, merkte dit op. week gaf aan dat de prijs was berekend om de hogere kosten te dekken.

Het verhaal gaat verder

De voorspellingen van Humana hadden echter gevolgen voor de sector. UnitedHealth daalde maar liefst 6,6%, Cigna Group daalde maar liefst 4,3% en CVS Health Corp. daalde maar liefst 6,6%. tot 5,4%, en Centene Corp. Tot 4,9%.

Erger dan gevreesd

Meer dan de helft van de Amerikaanse senioren die Medicare ontvangen, krijgt nu hun voordelen via particuliere plannen. Humana is meer blootgesteld aan veranderingen op de Medicare Advantage-markt dan haar belangrijkste concurrenten. Vorige week liet een vooruitblik op de resultaten over het vierde kwartaal een versnelling van de medische kosten zien.

De Verenigde Staten hebben vorig jaar nieuwe tarieven en andere wijzigingen voorgesteld om de manier waarop verzekeraars betaald krijgen te beperken. De regering heeft ook plannen afgerond om eerdere te veel betaalde bedragen terug te vorderen, een beleid dat Humana voor de rechtbank aanvecht. Deze veranderingen gaan gepaard met een stijging van de kosten, omdat sommige patiënten weer zorg gaan zoeken die ze tijdens de pandemie hadden uitgesteld.

De wijzigingen in de facturering door de overheid zullen vanaf 2024 over een periode van drie jaar geleidelijk worden ingevoerd, wat betekent dat er meer druk op het bedrijf komt te staan. Verwacht wordt dat de Verenigde Staten de komende weken de eerste tariefupdate voor 2025 voor Medicare Advantage-plannen zullen aankondigen.

Humana's vooruitzichten voor 2024 gaan ervan uit dat de hogere medische kosten in het vierde kwartaal het hele jaar door zullen aanhouden. “Het is een algehele herschikking van de verwachtingen” voor de Medicare Advantage-sector, schreef Ben Hendricks, een RBC Capital Markets-analist, in een onderzoeksnota.

De leidinggevenden van Humana zeiden donderdag dat ze verwachten zich te blijven concentreren op de medische zorg. Het bedrijf zou eind vorig jaar in gesprek zijn geweest met Cigna om een ​​groter, meer gediversifieerd bedrijf samen te voegen, maar de gesprekken liepen al snel op niets uit.

“Wij geloven dat het voor aandeelhouders de beste waarde is om vandaag de dag een nichespeler te zijn in het snelst groeiende segment van de sector”, aldus Broussard.

Vragen op lange termijn

Op 1 november bevestigde Humana haar winstdoelstelling voor 2025 van $ 37 per aandeel. Deze projecties zijn echter snel ineengestort, ook al worden de risico's voor Medicare Advantage tot 2023 duidelijker.

De stijgende kostentrends kregen vaste voet toen verzekeraars prijzen vaststelden voor plannen voor 2024, en Humana vertelde investeerders dat het bij de prijsbepaling rekening hield met ‘priming’. De medische kosten stegen hoger dan waar het bedrijf zich eind 2023 op had voorbereid, waarbij Humana hogere aantallen intramurale verblijven, doktersbezoeken en poliklinische operaties noemde.

Het bedrijf kijkt naar jaren van aanpassingen om terug te keren naar het winsttraject waar investeerders op hadden ingezet. De leidinggevenden van Humana, waaronder Chief Operating Officer Jim Richten, die later dit jaar de functie van CEO zal overnemen, waren optimistisch over de langetermijnvooruitzichten van het bedrijf.

Het is moeilijk voor te stellen dat Humana terugkeert naar het langetermijnmultiple, het niveau waarop de aandelen worden verhandeld ten opzichte van de winsten, schreef JPMorgan Securities-analist Lisa Gill. Tegen de tijd dat Humana de volgende moeilijke periode te boven komt, schrijft ze, “denken wij dat investeerders zich meer kunnen concentreren op vertragende demografische trends, aangezien de groei in de markt voor 65-plussers naar verwachting zal matigen” in de tweede helft van de jaren twintig.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

©2024 Bloomberg L.P