Larry Summers bekritiseert ’totaal onverantwoord’ Brits fiscaal beleid

LONDEN – De voormalige Amerikaanse minister van Financiën, Larry Summers, waarschuwde dinsdag dat het Verenigd Koninkrijk zijn soevereine geloofwaardigheid had verloren nadat het fiscale beleid van de nieuwe regering de markten had verslechterd.

De Britse pond Hit een all-time low vs. dollar In de vroege uurtjes van maandagochtend, voordat je dinsdag een beetje bijkomt, terwijl Britse 10-jaars obligatierente Het steeg naar het hoogste niveau sinds 2008 als Markten daalden door het zogenaamde “minibudget” van minister van Financiën Kwasi Kwarting Vrijdag.

In een reeks tweets dinsdagochtend zei Harvard-professor Summers dat hoewel hij “extreem pessimistisch” was over de mogelijke gevolgen van “volledig onverantwoordelijke” beleidsaankondigingen, hij niet had verwacht dat de markten zo snel zouden opgeven.

“De sterke neiging van lange rentes om te stijgen met een depreciërende valuta is een kenmerk van in diskrediet geraakte situaties”, zei Summers.

“Het gebeurt vaak in ontwikkelingslanden, maar het gebeurde met (voormalige Franse president) Mitterrand vóór zijn transformatie, in de overleden Carter-regering vóór Volcker en met La Fontaine in Duitsland.”

De beleidsaankondiging die vorige week door de regering van premier Liz Truss werd uitgevaardigd, omvatte een maatregel van belastingverlagingen We hebben het sinds 1972 niet meer in Groot-Brittannië geziengefinancierd door leningen, en een onbeschaamde terugkeer naar de “downstream-economie” die wordt gepromoot door onder meer Ronald Reagan en Margaret Thatcher. Truss en Quarting benadrukken dat beleid gericht is op het stimuleren van economische groei.

Door de plotselinge uitverkoop van het Britse pond en de Britse obligatiemarkten verwachten economen verdere scherpe renteverhogingen van bank van Engeland. De centrale bank zei maandagavond dat ze niet zou aarzelen om stappen te ondernemen om de inflatie op middellange termijn terug te brengen in de richting van haar doelstelling van 2%, maar de impact van het nieuwe economische beleid zou beoordelen tijdens haar vergadering in november.

Summers merkte op dat Britse credit default swaps – contracten waarbij één partij een verzekering afsluit tegen het in gebreke blijven van een kredietnemer – nog steeds wijzen op “verwaarloosbare kansen op wanbetaling”, maar sterk zijn gestegen.

“Ik kan me geen G10-land herinneren met zoveel schuldhoudbaarheidsrisico in zijn eigen valuta. De eerste stap om de geloofwaardigheid te herstellen is niet om ongelooflijke dingen te zeggen. Ik was verrast toen de nieuwe kanselier dit weekend sprak over de noodzaak van meer belastingverlagingen ‘, aldus Summers op Twitter.

“Ik begrijp niet hoe de BoE, die de plannen van de regering kent, besloot om schuchter op te treden. Suggesties die van de BoE lijken te komen dat er iets anti-inflatoir is aan onbeperkte energiesteun, zijn vreemd. Subsidies beïnvloeden of energie rechtstreeks wordt betaald of via belastingen nu en in de toekomst, niet hun uiteindelijke kosten.”

wereldwijde gevolgen

Summers, die van 1999 tot 2001 minister van Financiën van de VS was onder president Bill Clinton en van 2009 tot 2010 directeur van de National Economic Council onder de regering-Obama, voegde eraan toe dat de omvang van het Britse handelstekort de uitdagingen onderstreept waarmee de economie wordt geconfronteerd. De Het tekort op de lopende rekening van het VK heeft meer dan 8% van het bbp bereiktvanaf het eerste kwartaal van 2022 – lang voordat de regering het aankondigde.

Summers voorspelde dat het pond met beide onder de maat zou vallen dollar en de euro.

“Het zou me niet verbazen als de korte rente in het VK in de komende twee jaar meer dan verdrievoudigd en een niveau van meer dan 7 procent bereikt. Ik zeg dit omdat de Amerikaanse rente nu naar verwachting de 5 procent zal benaderen en Groot-Brittannië een veel gevaarlijkere inflatie heeft, en streeft naar meer robuuste fiscale expansie en heeft grotere financieringsproblemen.”

Britse inflatie onverwacht Het daalde tot 9,9% in augustusAnalisten stelden hun gruwelijke voorspellingen bij nadat de regering tussenbeide kwam om een ​​einde te maken aan de jaarlijkse energierekeningen van huishoudens. Velen zien echter dat het nieuwe begrotingsbeleid op middellange termijn tot hogere inflatie leidt.

“De financiële crisis in Groot-Brittannië zal de levensvatbaarheid van Londen als mondiaal financieel centrum aantasten, dus er bestaat een risico van een vicieuze cirkel waarin volatiliteit de fundamentele factoren schaadt, wat op zijn beurt de volatiliteit verhoogt”, voegde Summers eraan toe.

“Een valutacrisis in een reservevaluta kan wereldwijde gevolgen hebben. Het verbaast me dat we niets van het IMF hebben gehoord.”

Zijn waarschuwingen voor wereldwijde infectie weerspiegelen zijn waarschuwingen Amerikaanse Federal Reserve Officiële Rafael Bostic, president van de Atlanta Federal Reserve, vertelde maandag aan de Washington Post dat de belastingverlagingen van £ 45 miljard van Carting de economische onzekerheid hadden vergroot en de mogelijkheid van een wereldwijde recessie hadden doen toenemen.

Chicago Fed-president Charles Evans vertelde dinsdag aan CNBC dat de situatie “extreem moeilijk” was geweest, gezien een vergrijzende bevolking en een vertragende groei, eraan toevoegend dat de wereldeconomie de arbeidsinput en de technologische infrastructuur verder zou moeten uitbreiden om stabiliteit op lange termijn te verzekeren de lange. .

Valutacrisis in opkomende markten

Het Britse pond is in minder dan twee maanden ongeveer 7-8% gedaald op handelsgewogen basis, Strategen van de Nederlandse Bank een taak Houd er dinsdag rekening mee dat de volatiliteitsniveaus voor het Britse pond “die zijn die u zou verwachten tijdens een valutacrisis in opkomende markten”.

James Smith, econoom van ontwikkelde markten van ING, suggereerde dat toenemende druk, waarschijnlijk in combinatie met opmerkingen van ratingbureaus in de komende weken, beleggers ertoe zou kunnen aanzetten om te letten op tekenen van een beleidswijziging van de overheid.

Smith merkte op dat “ministers kunnen bevestigen dat belastingmaatregelen gepaard zullen gaan met bezuinigingen, en daar staan ​​hints over in de kranten van vandaag.”

“We sluiten ook niet uit dat de regering nauwlettend zou kijken naar het opleggen van onverwachte belastingen op energieproducenten, iets waar de premier tegen heeft gezegd gekant te zijn. Een dergelijk beleid zou de hoeveelheid vereiste uitgifte van goudobligaties in het komende jaar aanzienlijk verminderen.” ”

Het vergelijken van het VK met een opkomende markteconomie is de afgelopen dagen populairder geworden onder marktcommentatoren.

Timothy Ash, chief soevereine strateeg bij BlueBay Asset Management, zei in een: POLITIEK’s opening dinsdag Stijgende inflatie, dalende levensstandaard en een potentiële draaikolk van de loonprijs, bestreden door belastingverlagingen die de “reeds opgeblazen” begrotings- en lopende rekeningtekorten zullen verergeren en de overheidsschuld zullen doen toenemen, betekenen dat het VK nu als opkomende markten is.

“Zoals verwacht, was de markt niet overtuigd door het economische beleid van de nieuwe regering om naar groei te streven. De leenkosten van de regering zijn gestegen, waardoor de algemene prognose nu onhoudbaar lijkt. Alles stort in en er wordt over crisis gesproken.” zei Ash.

“Al het bovenstaande klinkt als een klassiek crisisland in opkomende markten. Als econoom in opkomende markten gedurende 35 jaar, als je me de basisprincipes hierboven geeft, is het laatste dat ik op dit moment zou aanraden een programma van niet-gefinancierde belastingverlagingen. “

Niet alle strategen worden echter verkocht in verhalen over opkomende markten. Julian Howard, chief investment officer bij GAM Investments, vertelde dinsdag aan CNBC dat de verkoop van obligaties een wereldwijd fenomeen is geweest en dat lagere belastingen en deregulering op middellange termijn “uiterst gunstig” kunnen zijn, maar de markt heeft ervoor gekozen om de he -zij.”

“Ik denk dat wat er echt is gebeurd, is dat sterling en goud zijn afgedreven naar een breder wereldwijd fenomeen … In de tussentijd denk ik dat het VK de komende zes tot negen maanden stilletjes wat groei kan krijgen, en dat is een moeizame inspanning geweest negeren.”

“Er is een algemene inflatiepaniek gaande over de hele wereld en ik denk dat als het afneemt, we meer stabiliteit in het VK kunnen zien.”

Howard zei dat het praten over een “opkomende markt”-economie voorbarig en “extreem hard” was en stelde voor dat de BoE de renteverhogingen verder zou kunnen uitstellen.