Onderzoek: Rating Action: Moody’s verhoogt ratings op vijf tranches van twee Nederlandse RMBS-transacties in de STORM-serie

Frankfurt am Main, 25 juli 2022 — Moody’s Investors Service (“Moody’s”) heeft vandaag de ratings van vijf biljetten geüpgraded en de ratings van drie biljetten bevestigd op twee Nederlandse RMBS-transacties, de STORM-serie FORDless STORM 2018 BVORM PurpleST. 2016 BV-ratingacties weerspiegelen verhoogde niveaus van kredietverbetering voor noodlijdende obligaties en beter dan verwachte onderpandprestaties.

Moody’s bevestigde de ratings van de notes met voldoende kredietverbetering om de huidige ratings te behouden.

Leverancier: FORDless STORM 2018 BV

….EUR 1250M Klasse A Notes, Affirmed Aaa (sf); Het kreeg eerder een Aaa (sf) firm-rating op 28 februari 2018

….EUR 25M Klasse B Obligaties, opgewaardeerd naar Aaa (sf); Eerder beoordeeld als Aa1 (sf) op 28 februari 2018

….EUR 17M Klasse C Obligaties, opgewaardeerd naar Aa1 (sf); Het kreeg eerder op 28 februari 2018 een stevige rating van Aa2 (sf) toegekend

….EUR 17M Klasse D Obligaties, opgewaardeerd naar Aa3 (sf); Eerder beoordeeld als A1 (sf) op 28 februari 2018

Presentator: Purple Storm 2016 BV

….EUR 940M Klasse A Notes, Affirmed Aaa (sf); Eerder bevestigd op Aaa (sf) op 30 september 2021

….EUR 32,5M Klasse B Obligaties, Affirmed Aaa (sf); Eerder geüpgraded naar Aaa (sf) op 30 september 2021

….EUR 12,5 miljoen Klasse C Notes, opgewaardeerd naar Aaa (sf); Eerder geüpgraded naar Aa1 (sf) op 30 september 2021

….EUR 10M Klasse D Obligaties, opgewaardeerd naar Aa2 (sf); Eerder geüpgraded naar Aa3 (sf) op 30 september 2021

Beide transacties waren vaste geldsecuritisaties van woninghypotheken uitgegeven door Obvion NV (“Obvion”, zonder rating) in Nederland, een monoline-initiator van Nederlandse woninghypotheken. Obvion is een volledige dochteronderneming van Rabobank (Aa2/P-1).

Beoordelingen zijn rationeel

Ratingactie wordt geactiveerd door een toename van de kredietverbetering en beter dan verwachte onderpandprestaties voor de betrokken obligaties.

Moody’s bevestigde de ratings van de notes met voldoende kredietverbetering om hun huidige ratings te behouden.

Toename van beschikbare kredietverbetering

Een reeks van demonetiseringen leidde tot een toename van de kredietverbetering bij deze transacties. Bovendien, alleen Purple STORM 2016 BV, turbobetalingen voor B-, C- en D-notes, verhoogde kredietverbeteringsniveaus in deze transactie.

In FORDless STORM 2018 BV verhoogde de ratingactie van vandaag de kredietverbetering voor opgewaardeerde biljetten van de klassen B, C en D van de laatste rating naar 6,5%, 4,3% en 2,2% van respectievelijk 3,9%, 2,6% en 1,3%. Actie in februari 2018.

In Purple STORM 2016 BV is de kredietverbetering voor opgewaardeerde biljetten van klasse C en D in de ratingactie van vandaag gestegen van 5,6% en 3,9% naar respectievelijk 6,6% en 4,6% vanaf de ratingactie van september 2021.

Herziening van de belangrijkste aannames van zekerheden

Als onderdeel van de ratingactie heeft Moody’s de verwachte verliezen voor de portefeuilles tijdens de looptijd opnieuw geëvalueerd, als afspiegeling van de prestaties van het onderpand tot nu toe.

De prestaties van het onderpand in beide transacties zijn het afgelopen jaar stabiel gebleven, met weinig achterstanden en slechts kleine verliezen sinds de afsluiting.

Bij FORDless STORM 2018 BV daalde de verhouding van leningen die meer dan 30 dagen achterstallig waren van 0,70% naar 0,63% vorig jaar, en de totale verliezen bleven stabiel op 0,00%. Moody’s heeft de veronderstelling van verwachte verliezen als percentage van het oorspronkelijke poolsaldo vastgesteld op 0,50%.

Purple STORM 2016 BV’s ratio van leningen die meer dan 30 dagen achterstallig zijn, is het afgelopen jaar gedaald van 0,79% naar 0,59% en de cumulatieve verliezen zijn stabiel gebleven op 0,01%. Moody’s handhaafde de veronderstelling van verwachte verliezen als percentage van het oorspronkelijke poolsaldo op 0,40%.

Moody’s evalueert krediet-tot-kredietinformatie als onderdeel van zijn uitgebreide transactiebeoordeling om kredietondersteuning te bepalen in overeenstemming met de beoogde ratingniveaus en de volatiliteit van toekomstige verliezen. Als gevolg hiervan heeft FORDless STORM 2018 BV de aanname van Moody’s MILAN CE verlaagd van 5,2% naar 5,0%. Purple Storm 2016 BV Moody’s heeft de CE-veronderstelling van MILAAN verlaagd van 5,5% naar 5,0%.

“Moody’s Approach to RMBS Rating Using the MILAN Framework”, gepubliceerd in juli 2022, is de primaire methode die bij deze beoordelingen wordt gebruikt. https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/390481. U kunt ook de pagina Beoordelingsmethoden bekijken https://ratings.moodys.com Voor een kopie van deze methode.

Moody’s analyse van de initiële toekenning van ratings aan RMBS-effecten kan zich richten op aspecten die minder relevant of in het algemeen onveranderd zijn op monitoringniveau. Zie Moody’s aanpak voor het waarderen van RMBS met behulp van het MILAN Framework voor meer informatie over Moody’s analyse van initiële ratingtoewijzingen en doorlopende monitoring van RMBS.

Factoren die leiden tot het upgraden of downgraden van ratings:

Factoren of omstandigheden die kunnen leiden tot ratingupgrades zijn onder meer (1) beter dan Moody’s verwachte prestaties van het onderliggende onderpand, (2) een toename van beschikbare kredietverbeteringen en (3) verbeteringen in de kredietkwaliteit van de transactie. Tegengestelde partijen.

Factoren of omstandigheden die kunnen leiden tot een verlaging van de ratings zijn onder meer (1) een toename van het soevereine risico, (2) een slechtere prestatie van het onderliggende onderpand dan Moody’s had verwacht, (3) een afname van de beschikbare kredietverbetering van de notes en (4 ) een daling van de kredietkwaliteit van tegenpartijen bij transacties.

Regelgevende openbaarmakingen

Voor een verdere specificatie van de belangrijkste waarderingsaannames en gevoeligheidsanalyse van Moody’s, zie de secties Methodologische Aannames en Gevoeligheidsaannames van het Openbaarmakingsformulier. De beoordelingscodes en definities van Moody’s zijn hier te vinden https://ratings.moodys.com/rating-definitions.

De analyse is gebaseerd op de schatting van onderpandeigenschappen om de verdeling van onderpandverlies te bepalen, d.w.z. de functie die is gekoppeld aan een aanname over de waarschijnlijkheid van optreden voor elk niveau van potentiële verliezen in het netwerk. Als tweede stap evalueert Moody’s elk scenario voor mogelijk onderpandverlies met behulp van een model dat de structurele kenmerken weerspiegelt die relevant zijn voor het ontvangen van betalingen, en dus de uiteindelijke potentiële verliezen, voor elk beoordeeld instrument. Het verlies dat het beoordeelde instrument zou lijden in elk scenario voor verlies van zekerheden wordt gewogen door veronderstellingen over de waarschijnlijkheid dat gebeurtenissen in dat scenario plaatsvinden die leiden tot een verwacht verlies van het beoordeelde instrument.

Moody’s kwantitatieve analyse omvat een beoordeling van stressfactoren die bijdragen aan de gevoeligheid van ratings en scenario’s die rekening houden met het potentieel voor ernstige onderpandverliezen of verminderde kasstromen. Moody’s weegt de waarschijnlijkheid van gebeurtenissen in dergelijke situaties af op basis van zijn veronderstellingen over de impact op de beoordeelde instrumenten.

Voor ratings die zijn uitgegeven in één schema, serie, klasse/schuld of effect, bevat deze kennisgeving bepaalde reglementaire openbaarmakingen in elke rating van dezelfde serie, type/klasse lening, effect of, dienovereenkomstig, achtereenvolgens uitgegeven obligaties of notes. Een schema waarbij ratings uitsluitend worden afgeleid van bestaande ratings in overeenstemming met de ratingprocedures van Moody’s. Voor ratings die aan een ondersteuningsaanbieder zijn afgegeven, bevat deze kennisgeving bepaalde regelgevende openbaarmakingen met betrekking tot de ratingactiviteit van de ondersteuningsaanbieder en elke specifieke ratingactiviteit voor effecten die hun kredietwaardigheid ontlenen aan de kredietrating van de ondersteuningsaanbieder. Voor voorlopige waarderingen bevat deze kennisgeving bepaalde reglementaire openbaarmakingen met betrekking tot de toegekende voorlopige waardering en met betrekking tot een definitieve waardering die is toegewezen na de definitieve uitgifte van de lening, voorafgaand aan de uitgifte van de definitieve waardering die van invloed is op de waardering in elk geval waar de transactiestructuur en voorwaarden blijven bestaan onveranderd. Voor meer informatie, zie de Aanbieder/Overeenkomst pagina van de betreffende provider https://ratings.moodys.com.

Van alle betrokken effecten of beoordeelde entiteiten die directe kredietondersteuning ontvangen van het primaire agentschap van deze ratingactie, kan hun rating veranderen als gevolg van deze ratingactie, en de bijbehorende wettelijke blootstellingen zullen die van de garant zijn. Uitzonderingen op deze benadering, indien van toepassing op het rechtsgebied, zijn voor de volgende openbaarmakingen: ondersteunende diensten, openbaarmaking aan de beoordeelde entiteit, openbaarmaking door de beoordeelde entiteit.

De ratings worden bekendgemaakt aan de beoordeelde entiteit of haar aangewezen agent(en) en gepubliceerd zonder enige herziening als gevolg van die openbaarmaking.

Deze beoordelingen worden gevraagd. Zie het beleid van Moody’s voor het toewijzen en toewijzen van ongevraagde kredietbeoordelingen die beschikbaar zijn op haar website https://ratings.moodys.com.

De regelgevende informatie in dit persbericht is van toepassing op de kredietrating en, indien van toepassing, de gerelateerde ratingvooruitzichten of ratingbeoordeling.

De algemene principes van Moody’s voor het beoordelen van milieu-, sociale en governance (ESG)-risico’s in onze kredietanalyse vindt u hier https://ratings.moodys.com/documents/PBC_1288235.

De globale kredietrating van deze kredietbeoordelingsaankondiging wordt uitgegeven door een van Moody’s dochterondernemingen buiten het VK en is goedgekeurd volgens de wet die van toepassing is op kredietbeoordelaars in het VK door Moody’s Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, London E14 5FA. . Meer informatie over de Britse goedkeuringsstatus en het Moody’s-kantoor dat de kredietwaardigheid heeft afgegeven, is hier beschikbaar https://ratings.moodys.com.

Zie https://ratings.moodys.com voor updates over wijzigingen aan Moody’s Legal, de leidende ratinganalist en uitgever van de rating.

Zie de issuer/deal-pagina op https://ratings.moodys.com voor aanvullende informatie over de regelgeving voor elke kredietrating.

Yuval Toledo
Onderzoeker
Gestructureerd Financieel Comité
Moody’s Deutschland GmbH
Een Der Welle 5
Frankfurt am Main, 60322
Duitsland
Journalisten: 44 20 7772 5456
Klantenservice: 44 20 7772 5454

KB Trinkas, CFA
VP – Senior Kredietfunctionaris
Gestructureerd Financieel Comité
Journalisten: 44 20 7772 5456
Klantenservice: 44 20 7772 5454

Bureau van publicatie:
Moody’s Deutschland GmbH
Een Der Welle 5
Frankfurt am Main, 60322
Duitsland
Journalisten: 44 20 7772 5456
Klantenservice: 44 20 7772 5454