Waarom de Nederlandse broers geen Starbucks-moordenaars zouden worden

Met de introductie Nederlandse broers (NYSE: BROS) aandelen, sommige handelaren hadden fantasieën om de volgende te vinden Starbucks (Nasdaq: SBUX) of in ieder geval de volgende dunk van donuts (die een jaar geleden privé ging). Maar dat betekent niet dat de Dutch Brothers Starbucks ten val willen brengen – of zelfs beide bedrijven moeten in dezelfde categorie worden geplaatst.

Afbeeldingsbron: Getty Images.

De gracht oversteken

Als je een groot bedrijf met een brede naamsbekendheid en een diepe klantenloyaliteit zoals Starbucks (en op zijn minst Dunkin ‘Donuts) gaat oppakken, krijg je een enorm concurrentievoordeel. Dus hoe kunnen de Dutch Brothers de sloot van Starbucks doorbreken? Het prospectus van het bedrijf biedt enkele mogelijkheden, maar die zijn niet per se schaalbaar:

• De cultuur van het willen van plezier bestaat uit barista’s (of liever, “proista’s”) die “hard werken en diep betrokken zijn”. Elke lokale coffeeshop zegt dit. Dit lijkt hen niet te redden van Starbucks.
• Sterke woordspeling: Het idee dat een klant ‘geïnteresseerde merkambassadeurs’ kan worden (in de woorden van de Dutch Brothers, niet de mijne) lijkt meer op een fantasie dan op een routekaart voor winst.
• Voordeel en toewijding aan lokale gemeenschappen: Dit is zeer lovenswaardig, maar komen klanten vaak naar een coffeeshop in de eerste plaats voor zijn goede daden?
• Uitgebreide productportfolio: Dutch Brothers biedt zeker meer dan koffie, maar Starbucks biedt ook.

We juichen allemaal de altruïstische houding van het bedrijf toe, maar de Dutch Brothers moeten nog bewijzen dat ze warme en vage gevoelens kunnen vertalen in koud, hard geld.

Groei herkennen

Dutch Brothers breidt uit, althans wat betreft de locatie, en veel analisten lijken geobsedeerd door het bedrijf als groeiverhaal.

Gelukkig is dit deel van het verhaal van de Dutch Brothers meetbaar. Indrukwekkend, het bedrijf heeft zijn winkelaantal tegen het einde van 2015 verhoogd van 254 winkels in zeven staten tot 471 winkels in 11 staten, tot 30 juni 2021. Dit is ongeveer 85% groei in 5,5 jaar of ongeveer 15,5% jaar op jaar.

Dit komt natuurlijk niet in de buurt van het wereldwijde Starbucks-winkelnummer 33.295, waarvan 5.000+ in China. Met ongeveer 23.000 locaties eind 2015, procentueel gezien, komt dit neer op ongeveer 45% groei in 5,5 jaar of 8% per jaar – niet hetzelfde groeipercentage als de Dutch Brothers op dat moment, maar nog steeds indrukwekkend voor een groot wereldwijd bedrijf die de markt al praktisch heeft voltooid.

De omzetgroei van Dutch Brothers zou 38% CAGR kunnen vertegenwoordigen, van $ 186 miljoen in 2018 naar $ 327,4 miljoen in 2020.

Dit is echter een daling in vergelijking met het gecombineerde netto-inkomen van Starbucks van $ 24,7 miljard in 2018 en $ 23,5 miljard in 2020.

Bottom line met dat in gedachten

Ondanks de instemming van Dutch Brothers en een gerenommeerde groei van omzet en winkelaantallen, lijkt het bedrijf moeite te hebben om een ​​positief winstprofiel te behouden. Het is moeilijk om een ​​patroon van inkomstenverlies op de lange termijn vast te stellen, omdat er geen 10-K- of 10-Q-rapporten zijn. Maar het prospectus van het bedrijf leverde geen bemoedigende cijfers op.

Voor het jaar eindigend op 31 december 2020 bedroeg het pro-Dutch Brothers nettoverlies $ 78,9 miljoen. Bovendien bedroeg het nettoverlies van het bedrijf voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2021 $ 66,6 miljoen.

Dit kan de prijs zijn van hypergroei. Er is geen specifieke verklaring voor waar de Dutch Brothers hun inkomsten vandaan halen, maar we kunnen wel naar aanwijzingen zoeken. In 2019 overtrof de operationele cashflow van het bedrijf ($ 56,702 miljoen) het bedrag dat werd gebruikt voor investeringsactiviteiten ($ 39,948 miljoen); In 2020 overtrof de operationele cashflow van Dutch Brothers ($ 53,549 miljoen) het bedrag dat werd gebruikt voor investeringsoperaties ($ 45,570 miljoen), maar met een kleine marge. Het bedrijf erkent dat de toename van het geld dat wordt uitgegeven aan investeringsactiviteiten “voornamelijk het gevolg is van de opening van winkelopeningen die door het nieuwe bedrijf worden geëxploiteerd vanwege het geld dat wordt gebruikt om te investeren in kapitaaluitgaven”. Kortom, de Dutch Brothers hebben veel kapitaal geploegd om hun winkels te bouwen.

Ook is deze winkel-winkel-tel-bij-verkoop-strategie niet verminderd. Voor de zes maanden eindigend op 30 juni 2021 bedroeg de investering van Dutch Brothers in investeringsactiviteiten $ 36,4 miljoen, een stijging van 153% ten opzichte van $ 14,4 miljoen over de zes maanden eindigend op 30 juni 2020, voornamelijk als gevolg van nieuwe winkelopeningen.

Een nadere blik op de winkelomzet van Dutch Brothers ($ 151.543 miljoen in 2019 tot $ 244.514 in 2020) onthult ook elementen van de verkoopkosten. The Dutch Brothers besteedden in 2019 30,9% en in 2020 29,3% aan inkomsten voor arbeidskosten en 15,2% in 2019 en 15,8% in 2020 voor “beroeps- en andere uitgaven”, wat erop wijst dat er weinig vooruitgang is geboekt bij het verminderen van de kosten van het houden van hen alle. Coffeeshops draaien.

Daarentegen rapporteerde Starbucks Fund in het derde kwartaal van 2021 een netto-inkomen van $ 1,15 miljard, een grote verbetering ten opzichte van het nettoverlies van $ 678,4 miljoen in het voorgaande kwartaal, dat werd geteisterd door de epidemie.

Een kopje tinctuur

De barrières van de Dutch Brothers zijn uiteindelijk niet het relatieve gebrek aan naamsbekendheid en het verschil in winkeltelling van de gouvernante (hoewel die problemen zeker niet bevorderlijk zijn voor het stierenonderzoek). Prijsbewuste beleggers zouden verontwaardigd moeten zijn over een lucratief bedrijf dat erin slaagt een nettoverlies van 66,6 miljoen dollar te drukken over een periode van zes maanden. Het is duidelijk dat er in het land van de Nederlandse broeders iets rot is in Denemarken.

Over kostenbewustzijn gesproken, Dutch Brothers is niet goedkoop voor zijn consumenten. Een medium koffie bij Dutch Brothers kost je $ 3,50, terwijl de Starbucks Grande Coffee Lotte $ 3,45 kost (al kost de fan Starbucks Grande size fee meestal $ 4 en wisselgeld). In termen van productkwaliteit is het gewoon dat in het oog van de toeschouwer (en smaakpapillen). De lovende recensies van Dutch Brothers zijn te vinden op sociale media, maar zoals de meeste ontbijtmenu-items worden online recensies met een korreltje zout genomen.

Toegegeven, Dutch Brothers heeft misschien een kleine aanhang, en hun toewijding aan de gemeenschap maakt een mooi verschil voor het Starbucks-ketenrestaurantgevoel. Dat gezegd hebbende, zouden investeerders van Dutch Brothers op elk moment blij moeten zijn dat het bedrijf samenwerkt met Starbucks.

Het verhogen van de Java Gorilla met 800 pond zal niet gebeuren. Laten we met dat in gedachten eens kijken naar wat BROS deelt: een goede gok die beter kan presteren. Maar goed, je krijgt in ieder geval een goed verhaal.