Het nieuws van vorige week dat de inflatie in oktober sterker daalde dan verwacht versterkte de opvatting dat de Fed haar meest agressieve campagne om de rente te verhogen in veertig jaar heeft afgerond.
Dit zou een zegen kunnen zijn voor de aandelenmarkt en 401(k).
Tijdens de laatste tien renteverhogingscycli, die teruggaan tot 1974, steeg de S&P 500 gemiddeld met 14,3% in de twaalf maanden na de laatste renteverhoging door de Fed, volgens een analyse van Ryan Detrick, hoofdmarktstrateeg bij Carson Collection.
Ter vergelijking: het gemiddelde indexrendement tot en met 2022 bedraagt volgens Reuters 7,5% over vijf jaar, 10,4% over 10 jaar, 7,5% over 30 jaar en 10% over de afgelopen eeuw. NerdWallet.
de boodschap?
Beleggers vinden het erg leuk als de centrale bank hen niet meer bekoort met renteverhogingen.
Wat gebeurt er als de Fed de rente verhoogt?
Prijsstijgingen leiden tot hogere kosten Detrick wijst erop dat hypotheken, autoleningen, creditcardaankopen en andere leningen de economische activiteit verzwakken en de bedrijfswinsten aantasten. Het maakt aandelen ook relatief minder aantrekkelijk dan obligaties, die minder risico met zich meebrengen voor het nu stijgende rendement.
Natuurlijk heeft de pijn ogenschijnlijk een goede reden: het bestrijden van inflatie die zich zou kunnen blijven verankeren en die, althans volgens de Fed, verdere schade zou kunnen aanrichten.
Het stoppen met het verhogen van de rentetarieven doet het tegenovergestelde: het verbetert de economische vooruitzichten en maakt aandelen aantrekkelijker dan obligaties. Het neemt ook een grote wolk van onzekerheid uit de markt weg, zegt Adam Turnquist, technisch hoofdstrateeg bij LPL Financial.
Zal de aandelenmarkt zich herstellen?
Vanaf de dag dat de Fed in maart 2022 begon met het verhogen van de rente tot afgelopen maandag, kende de S&P 500 een aantal wilde schommelingen, maar kwam uiteindelijk tot stilstand op 4411. Sinds het ministerie van Arbeid begin dinsdag echter het positieve CPI-rapport publiceerde, is de benchmark De aandelenindex steeg ruim 100 punten, oftewel 2,3%.
“Als juli het laatste hoogtepunt is, wat volgens ons het geval was, dan presteren aandelen een jaar na dit laatste hoogtepunt historisch goed”, zegt Detrick.
Turnquist van LPL Financial noemde het een ‘aandelenmarktkatalysator’.
Er zijn enkele kanttekeningen.
Ten eerste zeiden Fed-functionarissen dat ze verdere renteverhogingen niet uitsloten, zelfs niet na het bemoedigende inflatierapport, hoewel de meeste economen dat wel deden.
Welke invloed heeft een rentepauze op de markt?
Hoewel het einde van de renteverhogingen in acht van de tien renteverhogingscycli van de afgelopen halve eeuw marktwinsten met dubbele cijfers heeft aangewakkerd, leed de S&P 500 in twee van die cycli over twaalf maanden scherpe verliezen. Een stopzetting van de renteverhogingen in juli 1981 kon een daling van de markt met 16,4% niet voorkomen, te midden van een meedogenloze recessie die werd veroorzaakt door de rentetarieven die zich nog steeds op een niveau onder de 17% bevonden.
Op dezelfde manier had het optrekken van de renteverhogingen in juni 2000 de dotcom-recessie van 2001 niet kunnen voorkomen.
“De internetzeepbel is gebarsten, waardoor de impact van de pauze en de daaropvolgende renteverlagingen beperkt is”, zegt Turnquist.
Aan de andere kant van het spectrum, in 1995, heeft het besluit van de Fed om grote renteverhogingen te beëindigen en vervolgens de rente te verlagen waarschijnlijk bijgedragen aan het behalen van een marktrendement van 35% in het jaar na de laatste renteverhoging. Maar dat gold ook voor een sterke economie, gestimuleerd door op software gebaseerde productiviteitswinsten.
Met andere woorden: tijdens de meeste eerdere ‘stay-put’-beslissingen van de Fed was de Fed de ‘belangrijkste aanjager’ van sterke marktwinsten, zegt Turnquist. Maar soms speelden andere krachten.
Een dergelijke dynamiek kan de komende maanden gevolgen hebben voor aandelen en uw 401(k).
Wat gebeurt er bij een winstrecessie?
In het derde kwartaal leken bedrijven uit de S&P 500 bijvoorbeeld uit een jaar durende winstdaling (gekenmerkt door dalende kwartaalwinsten) te zijn gekomen, zo blijkt uit recente winstrapporten. Het kan de markt onder druk zetten.
Hetzelfde geldt ook voor de recente voortzetting van sterke productiviteitswinsten, aangewakkerd door kunstmatige intelligentie, die werkgevers in staat zou moeten stellen de lonen te verhogen zonder de prijzen te verhogen, zegt Detrick.
Zijn aandelen momenteel overgewaardeerd?
Tegelijkertijd zijn aandelen relatief duur met 18,6 keer de geschatte winst in de komende twaalf maanden, boven het tienjarig gemiddelde van 17,6, volgens Turnquist en FactSet. Dit legt een grotere last op de economie en de winsten om het goed te doen, zegt Turnquist. Als de Verenigde Staten een gematigde of ernstige recessie meemaken, kan dit de markt schade toebrengen, ongeacht wat de Fed wel of niet doet.
Nog iets om over na te denken: de sterke marktwinsten na het besluit van de Fed om de renteverhogingen stop te zetten, kunnen ook zijn ondersteund door daaropvolgende renteverlagingen. In december 2018 verhoogde de Fed de rente voor de laatste keer, wat bijdroeg aan marktwinsten van respectievelijk 11,7% en 17,7% in de komende drie en zes maanden.
SandwichdrukWat is de ‘sandwichgeneratie’? Veel volwassenen worstelen met de zorg, rekeningen en werk
Maar in augustus 2019 begonnen Fed-functionarissen met het verlagen van de rente, waardoor de S&P-rente in de twaalf maanden na de laatste stijging opliep tot 27,9%.
Op de middellange termijn zou een Fed die aan de zijlijn blijft staan de aandelenmarkten kunnen blijven stimuleren. Maar volgens de termijnmarkten kijken beleggers uit naar een renteverlaging in mei of misschien eerder.
Als de Fed zich tegen dat verhaal verzet en de mantra ‘ga langer hoger’ blijft omarmen, ‘kunnen aandelen zich terugtrekken en een deel van dat herstel opgeven’, zegt Turnquist.
“Bierliefhebber. Toegewijde popcultuurgeleerde. Koffieninja. Boze zombiefan. Organisator.”
More Stories
Peloton is van plan 400 werknemers te ontslaan met het vertrek van CEO Barry McCarthy
Johnson & Johnson doet een nieuw bod van 6,5 miljard dollar voor een talk-schikking
Carvana (CVNA) Winst eerste kwartaal 2024