Een recessie is nu waarschijnlijk volgend jaar, zeggen de meeste economen. Maar tot nu toe ging deze sombere waarschuwing gepaard met een vleugje zilver: elke dip zal vrijwel zeker gematigd zijn.
Maar ze zeggen dat in de afgelopen weken de kans op een ernstigere recessie, die miljoenen banenverlies zou betekenen, is toegenomen.
Sommige economen verwijten de Federal Reserve die de rente agressief heeft verhoogd met een doelbewuste missie om hardnekkig hoge inflatie te temmen, zelfs als dit een recessie riskeert.
“Als de Fed de rente blijft verhogen, kan dat meer schade aanrichten”, zegt Bob Schwartz, hoofdeconoom bij Oxford Economics.
Economen wijzen ook op toenemende economische problemen in Europa, Chinese COVID-19-lockdowns die deze winter kunnen escaleren, een scherpe vertraging van de huizenmarkt in de VS en zelfs een Amerikaanse arbeidsmarkt die zo veerkrachtig is geweest dat het de Federal Reserve ertoe aanzette moediger actie te ondernemen ., onder andere factoren.
Komt er in 2022 een recessie?
Het meest waarschijnlijke scenario is een bescheiden recessie van ongeveer zes tot negen maanden. Achtentachtig procent van de economen verwacht dat de vertraging gematigd zal zijn, volgens een onderzoek eerder deze maand door Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators. Maar dit is minder dan 95% in oktober. Dit betekent dat het aandeel van de pessimisten in enkele weken tijd van 5% steeg naar 12%.
Wat is een matige speling?
Een milde recessie kan de economie 1,8 miljoen banen kosten als het bruto binnenlands product of de economische productie van het land met 1,2% daalt en het werkloosheidscijfer stijgt van een dieptepunt in 50 jaar van 3,5% tot 5,4%, schat Jay Bryson, hoofdeconoom van Wells Fargo. .
Dat resultaat zou ongeveer gelijk zijn aan de recessies van het begin van de jaren negentig en het begin van de jaren 2000 en minder ernstig dan de gemiddelde krimp waarbij het BBP met 1,6% daalt, zeggen Bryson en Joseph LaVorgna, hoofdeconoom bij SMBC Capital Markets.
Het zou ook veel minder schadelijk zijn dan de Grote Recessie van 2007-2009 (met een productiedaling van ongeveer 4% en het verlies van 8,7 miljoen banen) en de COVID-19-recessie van 2020 (met een productiedaling van ongeveer 10%, 22 miljoen banenverlies) ).
sombere consumentenvisieConsumenten voelen minder vreugde voor de vakantie. Wat zou dit betekenen voor de uitgaven?
Nu kopen, betalen… Veel later?:Nu kopen, achterstallige betalingen later kunnen omhoogschieten. Wat gaan bedrijven eraan doen?
Wat is een ernstige recessie?
Een ernstige recessie kan leiden tot het verlies van 3 tot 4 miljoen banen, Bryson zegt een daling van 2% tot 2,5% van het BBP en een werkloosheidspercentage van 7%.
Hij zegt dat een dergelijke recessie langer zou kunnen duren, misschien een jaar of 15 maanden, aangezien de virulente cyclus voortduurt, met wijdverbreide ontslagen die leiden tot minder consumentenuitgaven, wat tot meer ontslagen zou kunnen leiden.
De meeste economen verwachten een milde recessie omdat consumenten en bedrijven er financieel goed voor staan, en dus in ieder geval wat geld hebben om te blijven uitgeven, zelfs als de economie verzwakt en sommige mensen hun baan verliezen.. Volgens de Federal Reserve bedroeg de eigenwoningschuld 9,6% van het beschikbare persoonlijk inkomen in het tweede kwartaal, vergeleken met 8,4% begin vorig jaar, maar ruim onder een piek van 13,2% eind 2007 en het gemiddelde over de afgelopen 40 jaar.
Bovendien hebben consumenten nog steeds bijna $ 2 biljoen aan pandemiegerelateerde besparingen, hoewel dat een daling is van een piek van $ 2,6 biljoen vorig jaar, volgens Moody’s analytics.
Ondertussen bereikte de schuld aan niet-financiële bedrijven een record van $ 12,5 biljoen in het tweede kwartaal, maar vertegenwoordigde slechts 3,7% van de bedrijfswinsten, tegen 4,8% eind 2019, volgens de Federal Reserve en Oxford Economics. Ondanks de scherpe stijging van de rentetarieven, herfinancierden veel bedrijven hun schuld toen de rente laag was, zegt Bryson. Zeventig procent daarvan zal gedurende 12 maanden of langer niet worden teruggezet naar nieuwe tarieven.
Ook heeft de economie geen last van onevenwichtigheden, zoals tijdens de commerciële vastgoedcrisis in het begin van de jaren negentig, de internetcrash van 2000 en de woningcrash aan het eind van de jaren 2000, zegt Ian Shepherdson, hoofdeconoom bij het Macro-economische Pantheon. .
Verschillende opkomende krachten kunnen echter van een milde recessie een ernstige maken:
Nog grotere renteverhoging door de Fed
De Fed heeft haar belangrijkste kortetermijnrente dit jaar al verhoogd van bijna nul tot een bandbreedte van 3% tot 3,25% – de meest agressieve campagne sinds 1980 – en heeft aangegeven deze tegen het einde van het jaar met nog eens 1,25 procentpunt te zullen verhogen. jaar. Futures-markten verwachten begin 2023 opnieuw een rally van een half punt, waardoor het op een niveau komt dat is ontworpen om de economische groei te beperken.
De centrale bank heeft het tempo van de verhogingen herhaaldelijk opgevoerd ondanks de toenemende recessierisico’s, daarbij verwijzend naar de inflatie die begin dit jaar een nieuw hoogtepunt in 40 jaar bereikte en sindsdien onder dat niveau zweeft.
Als de inflatie langzamer blijft dalen dan verwacht, kan de Fed de rente nog verder verhogen en ze daar houden, zelfs als de economie hapert.
“Als ze de tarieven verhogen tot 5% en meer, kan dat de economie echt schaden”, zegt Schwartz.
Schwartz en LaVorgna zeiden dat verhogingen van de federale tarieven de huizenmarkt al schade hebben berokkend, waarbij de 30-jarige vaste hypotheekrente dit jaar meer dan verdubbeld is tot ongeveer 7%, en auto-aankopen, creditcardgebruik en bedrijfsinvesteringen in toenemende mate zal temperen.
Bovendien, zegt LaVorgna, verhoogt de Fed voor het eerst de rente terwijl de economie sterk vertraagt.
“Als ze doen wat ze zeggen dat ze zullen doen, krijgen we een diepe recessie”, zegt LaVorgna, eraan toevoegend dat hij gelooft dat Fed-functionarissen van koers zullen veranderen voordat dat gebeurt.
Is de arbeidsmarkt te sterk?
Vacatures zijn gedaald van bijna 11,2 miljoen in juli naar een nog steeds solide niveau 10,1 miljoen in de volgende maand. Vanwege het aanhoudende tekort aan arbeidskrachten zijn veel bedrijven terughoudend om werknemers te ontslaan of het personeelsbestand sterk te verminderen uit angst dat ze geen werknemers zullen kunnen vinden wanneer de economie zich herstelt.
Meestal helpt een flexibele arbeidsmarkt de economie te beschermen tegen recessie. Maar het is nu waarschijnlijk dat de Fed zal stimuleren om de rentetarieven agressief te blijven verhogen om de loonstijgingen die de inflatie hebben aangewakkerd, te onderdrukken. Dit kan het risico op een diepere samentrekking vergroten
“Ze proberen de arbeidsmarkt te forceren zonder een recessie te veroorzaken”, zegt Bryson. “Dit is echt moeilijk.”
Een studie van Deutsche Bank deze week zegt dat de Federal Reserve haar beleidsrente voldoende zal moeten verhogen om de werkloosheidsgraad dicht bij 6% te brengen om de inflatie tegen het einde van 2024 dicht bij de doelstelling van 2% te brengen.
Zullen de huizenprijzen in 2023 dalen?
De verkoop van bestaande woningen daalde in september voor de achtste maand op rij. Volgens de Home Price Index van de Federal Housing Finance Agency zijn de huizenprijzen in augustus voor de tweede keer op rij gedaald in augustus.
Huisvesting, meestal door middel van nieuwbouw, maakt slechts 4,6% van de economie uit, zegt Schwartz, eraan toevoegend dat hij zich geen zorgen maakt over de bijdrage van de sector aan een ernstige recessie. Bovendien ziet de markt er niet uit zoals in 2007, toen banken miljoenen subprime-hypotheken verstrekten aan ongekwalificeerde kredietnemers, wat leidde tot gedwongen verkopen en ontslagen.
Maar Gregory Daco, hoofdeconoom bij EY-Parthenon, zegt dat het woningvermogen goed is voor ongeveer de helft van het totale nettovermogen van huishoudens. Hij verwacht dat de huizenprijzen medio 2023 met 6% zullen stijgen.
“Snel dalende prijzen kunnen de consumptie van huishoudens verzwakken en de recessiedynamiek versterken die naar verwachting de economie in 2023 zal domineren”, schreef Dako in een notitie aan klanten.
Kan een diepe recessie in Europa zich uitbreiden naar de Verenigde Staten?
Goldman Sachs verwacht nu dat het winterweer zal leiden tot een scherpere Europese vertraging, gedreven door hogere energieprijzen als gevolg van de Russische oorlog met Oekraïne.
S&P 500-bedrijven halen volgens FactSet ongeveer 14% van hun omzet uit verkopen in Europa. Bryson vreest dat een diepere recessie de vooruitzichten en investeringen van Amerikaanse bedrijven kan beïnvloeden.
Kan het Corona-virus in China de Verenigde Staten treffen?
Chinese steden leggen al lockdowns op om de verspreiding van COVID-19 te voorkomen. Bryson maakt zich zorgen dat die inspanningen zouden kunnen intensiveren als een strenge winter meer gevallen veroorzaakt, waardoor de knelpunten in de toeleveringsketen voor Amerikaanse bedrijven verergeren. Deze crises zijn afgenomen, waardoor producttekorten zijn afgenomen en de hoop is gewekt op een daling van de inflatie. .
Kunnen bedrijfsschulden een probleem zijn?
Hoewel de schuldenlast van bedrijven beheersbaar is, kan een vertragende economie de omzetgroei schaden, waardoor bedrijven minder contant geld hebben om te betalen, zegt Oren Kalashkin, hoofdeconoom van de VS in Oxford. De winst van de S&P 500 zal naar verwachting met 1,5% stijgen voor het derde kwartaal, het langzaamste segment sinds 2020, zegt FactSet.
Dit zou de bedrijfsinvesteringen verder kunnen vertragen en Amerikaanse banken ertoe kunnen aanzetten de kredietverlening nog meer te beperken.
“Het is een potentiële katalysator voor zwaardere financiële en economische druk”, zegt Kalashkin.
Wat zijn de risico’s van een onverwachte financiële crisis?
Een scherpe stijging van de rentetarieven kan leiden tot crises die niemand zelfs maar op de radar heeft, zegt Schwartz, zoals de hypotheekgerelateerde derivatenmarktcrash in 2007.
Het kan de schuldencrisis van een vreemd land zijn met stijgende rentetarieven en een sterke dollar die terugbetaling bemoeilijkt, of een hedgefonds met overmatige schuldenlast, zegt hij.
“Het is het onbekende”, zegt Bryson.
“Bierliefhebber. Toegewijde popcultuurgeleerde. Koffieninja. Boze zombiefan. Organisator.”
More Stories
Amerikaanse futures stijgen, aangejaagd door winsten van Alphabet en Microsoft
De Bank of Japan handhaaft haar monetaire beleid ongewijzigd
De aandelen van Alphabet stijgen dankzij winstcijfers en dividendaankondiging